国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，8月制造业PMI淡季仍偏弱，生产和新订单均录得回落，库存被动抬升；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月底，8月地方专项债总量新增8000亿，创年内新高，后续等待实物工作量的确认。

　　美联储降息计价仍存下修风险。周四（9月5日），美国8月ADP就业人数公布，增长9.9万人远不及预期的14.5万人，ADP数据 和非农数据最大的差异在于ADP不包含政府雇员，最终仍需关注非农数据的验证。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。讲话过后，衍生品隐含的美联储年内降息计价再度回升至100bp。从目前经济数据来看，我们偏向于年内降息75bp更合理。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。

　　商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，8月29日当周黑色五大材消费环比改善，趋势反转仍需要等待更多数据的配合，关注消费改善的持续性；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，重点关注美国降息预期可能修正带来的调整；能源和化工需关注中东局势后续变化，9月5日欧佩克代表表示，欧佩克＋就（推迟增加）石油供应达成协议。

　　主力合约中性。线M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK37周船期报价3269/5651， WEEK38周报价昨日开出为2800/4700（较上海-费利克斯托周一开仓价格下跌600美元/FEU）；MSC上海-鹿特丹9月中下旬船期报价3020/5040。OA联盟，COSCO 9月上半月船期报价降至3825/6025；CMA 9月份船期报价降至2980/5560；EMC9月下半月船期报价降至3285/5020；OOCL9月下半月船期报价降至3100/5200。THE联盟，ONE9月份船期报价下调至3469/6008；HMM9月份船期报价降至2806/5182。马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。

　　10合约驱动端仍偏空，现货价格仍处于下行阶段，未见企稳迹象，估值和驱动博弈激烈，盘面2500点价格大致折3700美元/FEU左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度；关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，EC2410合约我们认为不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约。线下实际成交价格最近继续下跌，THE联盟9月第三周前价格已经下降至5200美元/FEU附近，马士基9月第三周报价降至5300美元/FEU，MSC 9月份中下旬船期报价降至5000美元/FEU附近，目前各家船司9月第三周报价中枢向5000美元/FEU靠拢。

　　班轮公司空班有效减少10月上半月实际运力，10月下半月运力仍面临压力。运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，欧洲航线迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC 计划取消亚洲到欧洲5个航次运行;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行，THE联盟黄金周空班情况也已经公布；9月4日，海洋联盟公布10月中旬以及10月下旬空班情况，远东-欧洲共计四个航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为18/21.2/20.2万TEU（9月份运力均值大致在24万TEU附近），减幅明显；在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期持续下行的运价，目前来看，10月份前两周运力端压力较小，有利于运价的阶段企稳，但是10月份后两周运力又有所恢复，关注届时需求端能否匹配。

　　10月合约近期需关注供应链端扰动，国际码头工人协会领导人于9 月 4 日至 5 日召开代表会议，讨论要求和罢工策略，该工会近期向雇主协会（简称 USMX）发出了罢工通知，联邦法律要求在罢工前 60 天发出通知。若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。

　　巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。

　　截至2024年9月5日，集运期货所有合约持仓101951 手，较前一日增加4681手，单日成交153144 手，较前一日增加66870手。EC2502合约日度下跌9.45%，EC2504合约日度下跌8.04%，EC2506合约日度下跌7.56%，EC2410合约日度下跌1.64%，EC2412合约日度下跌7.96%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月30日公布的SCFI（上海-欧洲航线 $/TEU, SCFI（上海-美西航线日公布的SCFIS收于5110.07 点，周度环比下跌6.86%。

　　集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月29号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.88万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.91万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

　　集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月29号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.88万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.91万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

　　截至截至2024年8月31日，集装箱船舶共计交付345艘，合计交付运力210.31万TEU。其中12000+TEU船舶共计交付124.8万TEU,合计交付79艘。船舶数量层面，考虑实际交付以及预估交付的节奏。12000+船舶交付节奏方面， 1-8月预计交付79艘；1-10月预计交付105艘；1-12月预计交付114艘。TEU层面， 1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU。

　　美国8月标普全球服务业PMI和综合PMI均高于预期，劳动力市场数据喜忧参半，三大股指收盘涨跌不一。央行货币政策司司长表示，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，未来降准仍有空间。华为、苹果即将迎来新品发布会，有望带来相关板块的修复机会，同时高股息板块的调整，为中小盘带来流动性，预计短期中证1000指数将强于其他两个大盘股指数。

　　国内降准仍存空间。宏观方面，央行货币政策司司长在国新办新闻发布会上表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。海外方面，美国8月标普全球服务业PMI终值55.7，高于预期的55.0；综合PMI终值54.6，预期53.9。就业数据方面，8月ADP就业人数增9.9万人，预期增14.5万人；上周初请失业金人数22.7万，预期23万人。

　　指数震荡。现货市场，A股三大指数窄幅震荡，沪指涨0.14%收于2788.31点，创业板指涨0.65%。行业方面，板块指数涨多跌少，传媒、房地产、商贸零售、计算机行业涨幅超2%，高股息板块近期持续调整，煤炭、家用电器、石油石化行业跌幅居前。市场成交继续下滑，沪深两市成交金额为5348亿元。美股方面，美国劳动力市场数据喜忧参半，三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.54%，纳指涨0.25%报17127.66点。

　　IF增仓。期货市场，除IF外，股指期货当月合约基差均有回升。成交持仓方面，期指活跃度均下降，IF、IM的持仓量均增加。

　　国内：央行表示降准还有一定空间。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.13%；10年期主力合约结算价涨0.12%；5年期主力合约结算价涨0.05%；2年期主力合约结算价不变。2）人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国新办新闻发布会上表示，法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具。与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应的中短期流动性波动的工具。今年央行又增加了国债买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕，年初降准的政策效果还在持续的显现。目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。邹澜还表示央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。货币政策总量上加大逆周期调节力度。3）财政部等部门发布关于海南自由贸易港药品、医疗器械“零关税”政策的通知。

　　海外：关注美国8月经济数据公布。1）美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存减少687.3万桶。2）美国8月ISM非制造业指数51.5，预期51.4，前值51.4；美国8月Markit服务业PMI终值55.7，预期55.1，前值55.2；美国8月Markit综合PMI终值54.6，预期54，前值54.1；美国8月ADP就业人数变动（万人）9.9，预期14.5，前值12.2。

　　近期全球炼厂利润整体依然承压，尤其是海外简单型炼厂利润已经转为负值区间，欧佩克限产叠加成品油市场转为宽松导致炼厂两头受压，如果未来欧佩克推迟增产或者不增产，对于炼厂而言压力将进一步增加，尼日利亚丹格特已经开始生产汽油，墨西哥奥尔梅卡炼厂也将于2025年一季度正式投产，尼日利亚与墨西哥都是全球主要的成品油进口国，这将对西区的汽油、柴油贸易流向产生显著冲击，欧洲炼厂将面临更大的压力，炼厂负荷下降乃至关停还将会不断增加。

　　上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收涨1.46%，报2786元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2411夜盘收涨2.81%，报4059元/吨。原油结束前两日快速下跌出现盘整；燃料油表现强势，领涨昨夜内盘市场；高低硫价差持续走强。高硫燃料油估值偏高，基本面存在边际转弱预期；低硫燃油受配额限制国产燃料油供应下滑，现货端偏紧，短期市场结构偏强运行。燃料油趋势仍不明朗，保持谨慎；前期推荐的多LU-FU价差头寸可适当减仓，不宜追涨。

　　单边中性；LU2411-FU2411价差可适当减仓，不宜追涨；关注LU正套机会；

　　俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；

　　现货方面，主流价格稳定，出货一般，下游观望居多。国际油价受地缘政治影响，有所回落。供应方面，海外供应充足，到港量有所下降，地炼供应基本稳定，综合供应量有所下降。需求方面，民用维持弱势，化工需求有所下滑，PDH开工率降低。

　　昨日华北地区沥青现货价格出现下跌，其余地区沥青现货价格均大体维持稳定。原油 价格重心下移，需要持续关注。就沥青自身基本面而言，市场整体处于供需双弱的态 势下，供需变化短期对价格利好有限。在开工维持低位、需求季节性改善的环境下， 社会库存有所去化。但目前市场强度仍不足，需求端并无明显旺季特征，市场远未到 供需偏紧的情况。短期建议观望为主。

　　PR谨慎逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；现货方面随着7月以来的集中减产，当前库存压力有所缓解，但8月底9月随着万凯、三房巷600370）等装置重启和提负，市场供应量后续预计将陆续恢复，瓶片可能再次面临累库压力。另外PTA和MEG成本支撑力度有限，MEG继续上涨空间有限，当下旺季成色预期不高。

　　PX、PTA、PF谨慎逢高做空套保。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，原油随着OPEC增产、炼厂秋检四季度有转弱风险，同时随着汽油旺季结束，PX调油故事结束、回归2021年常态估值的话PXN可能还有继续压缩的空间，直到PX亏损集中减产；基本面上，虽9月国内PX检修增加，但整体力度有限，亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润依然支撑着PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，短期向上的驱动有限，需求旺季预期不高。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，下游涤纱开机率尚未见明显起色，旺季启动前市场跟随成本为主。

　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松; 现货方面，现货加工费596元/吨（+22），随着7月以来的集中减产，当前库存压力有所缓解，现货偏强，原料快速下跌中现货加工费走, 但8月底9月随着万凯、三房巷等装置重启和提负，市场供应量后续预计将陆续恢复，现货加工费预计压缩。PR盘面加工费弱势，跟随成本波动。

　　汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，汽油旺季即将结束，汽油需求对芳烃带动作用有限。

　　PX方面，PXN 228美元/吨(-3）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩、进口增量预期下PX支撑走弱明显，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。对PTA、瓶片的成本支撑力度有限。

　　TA方面，TA基差(基于2501合约)-86元/吨 (-1），PTA现货加工费276元/吨（-41）。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡，对瓶片的成本支撑力度有限

　　需求方面，8月随着高温天逐步结束，终端需求局部边际改善，终端和聚酯负荷迎来季节性反弹拐点；但初期新增订单改善幅度有限，下游生意改善幅度弱于开机提升速度，坯布库存仍在提升；同时8月随着PTA等上游原料价格的持续下跌，终端备货心态愈加谨慎，观望心态浓厚。后续趋势来看，9月终端和聚酯开机仍有进一步提升空间，季节性明显改善预计在9月下旬，但目前市场对旺季信心普遍不足，关注订单下达情况。综合来看，预计9月需求端边际好转，但具体需求支撑力度也要看旺季成色。

　　PF方面，现货基差10合约+230（+30），PF生产利润587元/吨(+100)，短纤挺价+减产下利润表现较好，下游涤纱开机率尚未见明显起色，旺季启动前市场跟随成本为主。

　　中性。港口方面，下游MTO基本恢复，伊朗亦降负，基本面确实边际改善，但8月伊朗装船量级仍高，9月到港压力仍大，江苏港口库存再度累积。内地方面，煤头甲醇开工已上一个台阶，传统下游季节性淡季低负荷，本周待发订单量有所回落，但内地工厂累库速率尚可控。港口总库存再度回升到现实高位，9-10月季节性去库预期未能兑现，关键仍在于进口船期到港压力何时放缓，关注海外装置变动。

　　港口方面，甲醇太仓现货基差至01-5，因短期期货盘面下跌幅度较大，基差持续走强，西北周初指导价略有调升。卓创港口库存总量在114.7万吨，较上一期数据增加5.4万吨。江苏库存总量在59（3.6）万吨，浙江库存总量在22.1（-0.6）万吨。

　　外盘开工率降低后短期维持稳定。Zagros PC阿萨鲁耶2#330万吨/年目前两套甲醇装置，一套装置停车检修中，另外一套装置维持半负荷运行；Kimiya Pars阿萨鲁耶165万吨/年近期装置运行负荷不高，上周末短时降负荷运行；Sabalan PC阿萨鲁耶165万吨/年目前装置满负荷运行中，上周末短时降负荷运行随后提升负荷中。

　　国内开工率小幅震荡上升，永城龙宇50万吨甲醇装置预计9月4日重启；新奥达旗甲醇装置8月22日到9月2日停车检修；中煤鄂尔多斯100万吨/年煤制甲醇装置重启中；鹤壁煤化60万吨/年甲醇装置推迟重启，预计9月10日点火重启；神华宁煤167万吨+60万吨/年+100万吨/年+25万吨/年 甲醇装置，50+50万吨/年烯烃装置运行正常。

　　中性。聚烯烃下业进入淡旺季过渡期以来，主要下业开工呈缓慢攀升走势。前期检修装置陆续回归，检修损失量接连下滑，上游供应端压力较大，石化库存去化缓慢。国际原油价格宽幅下跌，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计聚烯烃价格区间整理。

　　生产利润及国内开工方面，国际原油价格宽幅下跌，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。上海石化600688）5 PE装置开车。前期临停装置陆续重启，供应压力增加。

　　MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低、隐性库存中性，平衡表去库下港口难累库，短期预计EG依然偏强，但当前位置继续向上空间有限，四季度存转弱可能。海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限，增量主要在四季度；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位；需求端，8月下需求呈现季节性好转迹象，预计9月还将进一步改善，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。整体预计9月EG平衡表依然能够维持去库，四季度可能转为累库。

　　EG现货基差（基于2501合约）33元/吨（-3），近期乙二醇现货基差偏强。

　　生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-930元/吨（-15），煤制EG生产利润为75元/吨（-36）。

　　库存方面，本周一CCF主港库存67.4万吨（-6.2），上周到港量偏少，港口库存大幅去化；本周到港量依然偏少，港口显性库存继续去化，周四隆众主港库存59.1万吨（-8.3），但9月下旬到港量会恢复。

　　中性。纯苯方面，苯胺、己二酸开工偏低拖累，冰箱9月排产同比增速回落，酚酮开工维持低位，纯苯下游综合开工仍低，拖累纯苯需求；海外方面，美韩窗口关闭，韩国纯苯发往中国压力持续，但上周到港节奏放缓，纯苯港口库存未兑现连续累库，下周到港压力仍存，预期纯苯加工费有见顶压力。苯乙烯方面，进口到港维持低位，苯乙烯港口库存甚至进一步回落，苯乙烯生产利润相对位置仍坚挺，但下游方面PS及ABS开工低位再度回落，9月空调排产同比增速进一步回落拖累，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。总体单边方向观望；而价差方面，EB-纯苯价差仍偏强。

　　周一纯苯港口库存6.8万吨（-1.0万吨），库存减少；纯苯加工费359美元/吨（-18美元/吨）。

　　周三苯乙烯港口库存3.14万吨（-1.01万吨），主港贸易库存2.48万吨（-0.84万吨），环比降幅明显。

　　EB基差380元/吨（+30元/吨）；生产利润-316元/吨（-1元/吨）。

　　中性：尿素市场弱势情绪未改，盘面延续下行。前期检修装置恢复，供应压力增大，上游库存大幅累库。农业跟进偏弱，多为储备性需求，工业刚需采购，接货较为谨慎，企业预收订单天数减少，新订单不及预期。尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。

　　市场：九月五日，尿素主力收盘1821 元/吨（-5）；河南小颗粒出厂价报价：1940 元/吨（-20）；山东地区小颗粒报价：1940 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1970 元/吨（-10）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口利润-12 元/吨（+1）。

　　供应端：截至九月六日，企业产能利用率82.00%（+4.44%）。样本企业总库存量为63.62 万吨（+8.77），港口样本库存量为20.50 万吨（+7.00）。

　　需求端：截至九月六日，复合肥产能利用率42.01%（-2.41%）；三聚氰胺产能利用率为68.59%（+6.65%）；尿素企业预收订单天数6.17 日（-1.18）。

　　中性：尿素市场弱势情绪未改，盘面延续下行。前期检修装置恢复，供应压力增大，上游库存大幅累库。农业跟进偏弱，多为储备性需求，工业刚需采购，接货较为谨慎，企业预收订单天数减少，新订单不及预期。尿素供需基本面偏弱天博体育官网入口，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。

　　PVC中性：PVC盘面弱势震荡持续，基本面改善有限，供应小幅缩减，社会库存少量去库。印度BIS认证的推迟将使得国内后期出口维持一定的增速，出口端的利好或部分缓解国内供应压力，叠加下游需求迎来季节性旺季，预计国内社会库存有望延续小幅去库格局。但目前PVC估值中偏高，预计价格区间运行为主。

　　烧碱中性：烧碱供应有小幅增加态势，但下游需求增加不明显，除氧化铝外其他需求一般。目前烧碱估值偏低，供需呈现两旺格局，上游检修装置减少之后，供应重新回升，国内氧化铝复产高峰或已经到来，后期氧化铝开工率有高位回落风险，预计需求改善程度有限。

　　期货价格及基差：9月5日，PVC主力收盘价5330元/吨（-37）；华东基差90元/吨（+37）；华南基差160元/吨（+37）。

　　现货价格及价差：9月5日，华东（电石法）报价：5420元/吨（0）；华南（电石法）报价：5490元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-130元/吨（0）；PVC华南-华东-50：20元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-60元/吨（0）。

　　上游成本：9月5日，兰炭：陕西775元/吨（0）；电石：华北2905元 /吨（0）。

　　上游生产利润：9月5日，电石利润-5元/吨（0）；山东氯碱综合利润841.8元/吨（+40）；西北氯碱综合利润：1230.0元/吨（0）。

　　期货价格及基差：9月5日，SH主力收盘价2524元/吨（+59）；山东32%液碱基差69.75元/吨（-59）。

　　现货价格及价差：9月5日，山东32%液碱报价：2524元/吨（+59）；山东50%液碱报价：1350元/吨（+30）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：106.25元/吨（+60）；50%液碱广东-山东：250元/吨（-30）。

　　上游成本：9月5日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。

　　截至8月30日，烧碱上游库存：30.46万吨（-5）；烧碱开工率：87.02%（+0.15%）。

　　天然橡胶方面，日内期货盘面止跌震荡，现货市场跟随盘面价格小幅调整。越南胶以及烟片胶因货源紧张，贸易商惜售、挺价情绪较浓。随着盘面回落后下游逢低补货气氛略有改善，实单成交商谈为主。成本以及成品库存压力下仅维持刚需，金九银十缺乏超预期支撑，预计天然橡胶下游刚需环比改善但空间有限。顺丁橡胶方面，合成胶期货价格止跌上行对业者心态稍存提振，贸易商低出意向不高，低价货源难寻。多数下游工厂接货心态仍谨慎，少数小单刚需采买，观望气氛不减。

　　原料：泰国烟片83.59泰铢/公斤（+1.06），泰国胶水68.2泰铢/公斤（-0.40），泰国杯胶56.35泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶11.85泰铢/公斤（+0.05）；

　　现货及价差：9月5日，BR基差295元/吨（-70），丁二烯上海石化出厂价13000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化600002）BR9000报价15200元/吨（-100），浙江传化BR9000报价15000元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶14900元/吨（-100），BR非标价差-195元/吨（+220），顺丁橡胶东北亚进口利润-436元/吨（-15）；

　　开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率为58.37%（+0.34%）；锦州石化临时停车，振华新材料已停车检修，而菏泽科信装置降负运行，山东威特长期停车需关注重启计划；

　　库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存为3850吨（-320），顺丁橡胶企业库存为2.05吨（-0.02 ）；

　　RU、NR中性。天然橡胶方面，日内期货盘面止跌震荡，现货市场跟随盘面价格小幅调整。越南胶以及烟片胶因货源紧张，贸易商惜售、挺价情绪较浓。随着盘面回落后下游逢低补货气氛略有改善，实单成交商谈为主。成本以及成品库存压力下仅维持刚需，金九银十缺乏超预期支撑，预计天然橡胶下游刚需环比改善但空间有限。

　　BR中性。顺丁橡胶方面，合成胶期货价格止跌上行对业者心态稍存提振，贸易商低出意向不高，低价货源难寻。多数下游工厂接货心态仍谨慎，少数小单刚需采买，观望气氛不减。

　　期货行情：9月5日，沪金主力合约开于569元/克，收于572.04元/克，较前一交易日收盘上涨0.67%。当日成交量为168500手，持仓量为90347手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于574.00元/克，收于573.28元/克，较昨日午后收盘上涨0.22%。

　　9月5日，沪银主力合约开于7120元/千克，收于7104元/千克，较前一交易日收盘上涨0.55%。当日成交量为955642手，持仓量为492972手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7198元/千克，收于7226元/千克，较昨日午后收盘上涨1.72%。

　　隔夜资讯：昨日，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。但另一方面，8月31日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期的23万人。不过从数据公布后的反映来看，黄金价格还是呈现出震荡走强的情况，就业市场数据欠佳或将继续加大市场对于美联储年内降息幅度上升的押注，但长期来看也或许会拖累通胀的走高从而令实际利率下行放缓。操作上，目前黄金仍然建议以逢低买入套保为主，白银则暂时观望。

　　基本面：上个交易日（9月5日）上金所黄金成交量27944千克，较前一交易日下降4.41%。白银成交量339428千克，较前一交易日下降19.62%。黄金交收量为10048千克，白银交收量为38670千克。上期所黄金库存为11841千克，较前一交易日增加60千克。白银库存则是较前一交易日减少8440千克至1013370千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（9月5日）黄金ETF持仓为862.74 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14501.50 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（9月5日），沪深300指数较前一交易日上涨0.17%，电子元件板块较前一交易日上涨0.04%。光伏板块较前一交易日上涨0.6%。

　　期货行情：9月5日，沪铜主力合约开于71,960元/吨，收于71,520元/吨，较前一交易日收盘下降0.65%。当日成交量为98,107手，持仓量为166,581手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于72,310元/吨，收于72,610元/吨，较昨日午后收盘上涨0.92%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日早市持货商大量抛售仓单，现货升水高报低走。盘初持货商报主流平水铜升水70-升水90元/吨，好铜如CCC-P报升水100元/吨-升水110元/吨。日内因进口铜集中到货，加上持货商正套获利平仓，现货供应明显宽松，升水随之下行。主流平水铜报升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，好铜表现坚挺报升水90元/吨-升水100元/吨部分成交。至上午11时前现货升水继续下行，主流平水铜报升水60-70元/吨部分成交，好铜报升水90-100元/吨部分成交。

　　观点：宏观方面，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。但另一方面，8月31日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期的23万人，数据公布后，美元震荡走弱。国内方面，央行称，降准有空间，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

　　矿端方面，艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里德兰等公司高管于昨日宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿 I 期、II 期和 III 期选厂于8月份共处理110万吨矿石，合计产铜4万吨，创下全新纪录。2024年至今，卡莫阿–卡库拉铜矿共产铜约26.3万吨，其中包括 III 期选厂出产的1.4万吨铜。III 期选厂的细磨机投产后，将进一步提高矿石处理量和铜回收率，预计卡莫阿–卡库拉将继续刷新生产记录，实现2024年精矿产铜44万至49万吨的指导目标。

　　冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，华北冶炼厂检修即将结束，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此预计产量将会环比减少。智利国家统计局（INE）上周五公布，7月份智利制造业产出同比增长5.1%。作为全球最大的铜生产国，智利7月铜产量同比增长约2%，达到443,633吨。

　　消费方面，上周由于临近月底，加之铜价部分时间延续反弹上涨，下游企业入市采购情绪多表现谨慎观望，日内刚需接货生产为主，高铜价对于消费仍有所抑制，同时部分加工企业订单表现较为一般，整体月底消费偏弱。光伏行业协会组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”。乘联会数据显示，8月全国新能源乘用车厂商批发销量105万辆，同比增长32%。此外，上海发改委发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》。其中提出，统筹用好国家下达给本市的超长期特别国债，到2024年底前，重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等，统筹支持老旧营运货车报废更新、农业机械报废更新提标、新能源公交车及动力电池更新提标，有力带动市内投资消费。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.15万吨至31.72万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.39万吨11.92万吨。SMM社会库存下降1.88万吨至26.67万吨。

　　总体而言，目前由于经济数据相对偏弱，使得市场重燃对于衰退的担忧，工业品整体走势偏弱，而目前国内旺季需求的迹象也尚不明显，不过供应端也的确存在隐患，因此在目前情况下，套期保值头寸仍可继续逢低买入，但投机头寸则建议暂时观望为主。

　　铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。

　　氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19300元/吨，较上一交易日下跌30元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得19310元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-20元/吨；佛山A00铝价录得19200元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨35元/吨至-125元/吨。

　　铝期货方面：9月5日沪铝主力合约开于19350元/吨，收于19195元/吨，较上一交易日收盘价下跌155元/吨，跌幅0.8%，最高价达到19420元/吨，最低价达到19190元/吨。全天交易日成交146044手，较上一交易日减少9041手，全天交易日持仓161857手，较上一交易日减少5879手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19280元/吨，收于19300元/吨，较昨日午后收盘涨105元/吨。

　　据SMM，2024年8月份国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，内蒙古新增产能的持续释放，四川地区限电措施暂对电解铝生产无显著影响。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。目前下游需求改善迹象并不明显，市场正值淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。

　　库存方面，截止9月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.40 万吨，较上周同期持平。截止9月5日，LME铝库存83.69 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.98万吨。

　　氧化铝现货价格：9月5日SMM氧化铝指数价格录得3938 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：9月5日氧化铝主力合约开于3850元/吨，收于3854元/吨，较上一交易日收盘价上涨7元/吨，涨幅0.18%，最高价达到3938元/吨，最低价为3844元/吨。全天交易日成交271993手，较上一交易日增加32257手，全天交易日持仓64602手，较上一交易日减少1704手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3866元/吨，收于3896元/吨，较昨日午后收盘涨42元/吨。

　　氧化铝基本面供需维持紧平衡格局。据阿拉丁，华北地区某氧化铝厂日产量基本维持在13000吨左右，折合运行年化产能480万吨。该氧化铝厂预计本月有检修计划，运行产能下降至430万吨。河南某氧化铝厂反映目前氧化铝供应仍较为紧张，该厂目前产能运行在270万吨左右，运行较为稳定。氧化铝基本面来看，由于矿端供应偏紧延续，部分产能爬产压力较大，短期来看难以实现大幅度的增产，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。

　　近期锌价受宏观因素、内需不及预期、海外锌矿复产等因素影响承压下行，但国内供应问题或仍对锌价下方存一定支撑，且随着以旧换新政策落地，消费不宜过分悲观，建议短期中性对待。

　　现货方面：LME锌现货升水为-51.66 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降340元/吨至23360元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至130元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降350元/吨至23280元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至50元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降360元/吨至23290元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至60元/吨。

　　期货方面：9月5日沪锌主力合约开于23360元/吨，收于22695元/吨，较前一交易日跌875元/吨，全天交易日成交236607手，较前一交易日增加28280手，全天交易日持仓102624手，较前一交易日减少5653手，日内价格承压下行，最高点达到23490元/吨，最低点达到22680元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22810元/吨，收于22745元/吨。

　　近期美国就业前景恶化强化降息预期，有色板块整体偏弱，锌价承压下行。海外方面，据同花顺300033）消息，在去年因火灾和美国制裁造成的延误之后，俄罗斯的Ozernoye工厂于本周三启动了锌精矿生产，其目标是在2025年达到60万吨的锌精矿产量，该工厂的精矿产量将位居世界第五。考虑到矿山达到满产仍需段时间，且与炼厂达成协议、运输等也需要时间，因此预计年内实际流入我国的锌矿量有限，对短中期基本面影响较少，但对锌价估值存一定影响，锌价承压下行。国内方面，受国内锌矿紧张影响，矿端加工费下行，炼厂成本压力过大，市场对后续炼厂或检修或减产仍有一定预期。但近期进口锌锭部分到货，对供应端有所弥补。而需求方面，虽然市场金九银十有一定预期，但随着旺季临近，终端需求无力与全球经济面临下行的压力，令有色金属集体承压。且锌市场下游板块目前开工回升力度缓慢，订单情况不尽人意，原料仍维持低库存运行，企业刚需采购为主。

　　库存方面：截至9月5日，SMM七地锌锭库存总量为12.39万吨，较上周同期减少0.32万吨。截止9月5日，LME锌库存为239275吨，较上一交易日减少475吨。

　　现货方面：LME铅现货升水为-40.41美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降110元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至-240 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-90元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-125元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10200元/吨，废白壳较前一交易日持平为9925元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10200元/吨。

　　期货方面：9月5日沪铅主力合约开于17065元/吨，收于16925元/吨，较前一交易日跌255元/吨，全天交易日成交95132手，较前一交易日增加12641手，全天交易日持仓54714手，较前一交易日减少778手，日内价格震荡，最高点达到17240元/吨，最低点达到16860元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17000元/吨，收于16935元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨。

　　近日原生铅冶炼企业普遍积极出货，但下游企业畏跌少采，更多的持货商选择转移库存至交割仓库，最新库存显示铅锭库存回升。供应方面，原生铅冶炼企业检修逐步推进，预计供应量将进一步减少，再生铅冶炼企业检修与复产预期并存。消费方面，考虑到后续受中秋假期影响，部分下游企业计划放假，预计短期铅消费难有好转预期。

　　库存方面：截至9月5日，SMM铅锭库存总量为3.15万吨，较上周同期增加1.57万吨。截止9月5日，LME铅库存为177500吨，较上一交易日持平。

　　09月05日沪镍主力合约2410开于125500元/吨，收于123450元/吨，较前一交易日收盘下跌1.63%，当日成交量为141948手，持仓量为83527手。昨日夜盘沪镍主力合约开于123680元/吨，收于124250元/吨，较昨日午后收盘下跌0.60%。

　　沪镍夜盘振荡下跌，日盘延续振荡下跌，并跌破前期低点，整体偏弱。成交量、持仓量较前日有所增大。宏观面美国8月制造业活动指数连续五个月处于萎缩区间，订单和生产指标下滑。9月，印尼基准价格下调2美元左右，但升水变化不大，另外哈马黑拉岛雨季接近尾声，预计供应问题有所缓解。未来印尼外采镍矿减少，菲律宾镍矿价格上涨有限。预计近期镍价呈现震荡偏弱运行，但镍价已大幅下跌，需谨慎操作。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面下调价格，较昨日下调约625元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。下游企业逢低采购较为积极，现货成交整体尚可。精炼镍现货升水整体略涨，其中金川镍升水上涨200元/吨至1150元/吨，进口镍升水上涨125元/吨至-125元/吨，镍豆升水持平为-1900元/吨。昨日沪镍仓单减少58吨至18407吨，LME镍库存增加528吨至121758吨，增幅来自高雄及新加坡仓库。

　　预计镍矿供应或将缓解，沪镍将震荡偏弱运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　09月05日不锈钢主力合约2410开于13650元/吨，收于13480元/吨，较前一交易日收盘上涨0.22%，当日成交量为132766手，持仓量为164363手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13470元/吨，收于13475元/吨，较昨日午后收盘下跌0.19%。

　　不锈钢夜盘小幅高开后以振荡反弹，日盘继续振荡，整体偏弱。成交量较前日有略有增加，持仓量较前日有所增加。现货市场方面，日内贸易商多平盘报出，周度库存小幅减少，市场氛围回暖，采购端提货积极性提升，现货成交稍有转好。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差上涨80元/吨至320元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨80元/吨至470元/吨，SS期货仓单减少1844吨至120218吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降1元/镍点至1000元/镍点。

　　9月排产增加，但镍铁已不如前期坚挺，若需求不见起色，不锈钢或许承压下探。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　9月5日，工业硅期货主力合约2411冲高回落，开于9800元/吨，小幅上涨之后大幅回落，最后收于9510元/吨，跌幅2.76%。截止收盘，2411主力合约持仓约20.84万手，当日增仓478手。总合约持仓32.86万手，较上一交易日增加27手。交易所最新公布的注册仓单量小幅下降，9月5日仓单净注销41手，仓单总数为63882手，折合成实物有319410吨。目前华东553现货升水2240元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1290元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。

　　工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11500元/吨；通氧553#硅在11700-11800元/吨；421#硅在12000-12200元/吨。据SMM报道，四川地区受电力影响小幅减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计9月产量回落至45万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。

　　多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料39.05-43元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计9月多晶硅产量为13万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。

　　有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，9月5日有机硅DMC报价13600-14200元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。

　　目前总库存和仓单压力较大，且开工率维持高位，基本面仍然偏弱。因 11 月仓单需要强制注销，新交割规则从 12 月开始执行，因此当前仓单价值降低。当盘面价格低于9500 元/吨，仓单具有一定性价比，高于 10000 元/吨时仓单性价比较低。若盘面近月价格高于 10500 元/吨时，上游企业及持货商做卖出套保。

　　2024年9月5日，碳酸锂主力合约2411开于73500元/吨，收于70750元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌3.74%。当日成交量为251520手，持仓量为245150手，较前一交易日减少86手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳2750元/吨。所有合约总持仓374473手，较前一交易日增加13934手。当日合约总成交量较前一交易日增加67562手，成交量增加，整体投机度为0.75。当日碳酸锂仓单43237手，较昨日减少470手。

　　盘面：当日碳酸锂主力合约2411开盘后整日横盘震荡，在临近收市前快速下跌，最终收跌3.74%。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年9月5日电池级碳酸锂报价7.18-7.52万元/吨，较前一交易日下跌0.035万元/吨，工业级碳酸锂报价6.86-7万元/吨，较前一交易日下跌0.035万元/吨。现货成交整体清淡。当前锂矿端持续降价，锂盐厂尚未出现大规模减产，库存屡创新高，交易所仓单超4.3万吨，即使现货跌至亏损价格水平，若碳酸锂期货反弹到合适的套保位置，锂盐厂开工率仍会提升。

　　消费方面：9月磷酸铁锂正极企业预计排产持续增加，动力订单和储能订单反馈都有增量；但此次冲量更多是为金九银十做准备，阶段性较强，10月后的不确定性较大；而且即使低价补货，下游因长协及客供满足基本生产需要，采买意愿较弱，

　　库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.13 万吨，其中冶炼厂库存为5.99 万吨，下游库存为3.33 万吨，其他库存为3.81 万吨。

　　成本端：澳洲精矿CIF价格下跌2.5美元/吨，SMM统计报价772.5美元/吨，成本端仍处下行通道。

　　宏观面：本周商品情绪整体以下行为主，碳酸锂基本面较弱，回落较多。长期来看，碳酸锂供需过剩格局改善有限，价格一旦反弹至合适价位，空头套保压力又增加，叠加市场情绪低迷，社会库存屡创新高，交易所仓单超过4.3万吨，仍需依靠价格下跌去化仓单与产能出清。

　　目前总库存仍处高位、交易所仓单突破4万吨，8万附近空头套保压力仍大，盘面目前仍以反弹看待，长期偏空以出清过剩产能，盘面快速下跌后，通过点价采买意愿有所提升。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。

　　1、 供应端不可抗力，供应不及预期，2、 消费端超预期，3、 宏观情绪及持仓变动影响。

　　本周钢联数据显示，螺纹周产量178.53万吨，周环比增加16.27万吨;螺纹社会库存409.36万吨，周环比下降33.57万吨，螺纹需求218.61万吨，周度增加0.24万吨。本周热卷产量310.48万吨，周环比增加5.43万吨，需求309.31万吨，周环增加3.86万吨。

　　需求与逻辑:本周螺纹产量有所增加，螺纹消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场预期。热卷产量和需求均小幅回升，但依然持续累库，高库存压力较为明显。综合来看，随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。

　　期现货方面：昨日，铁矿石期货市场价格延续下跌趋势，市场情绪仍无明显改善迹象。在现货市场上，成交量持续低迷，价格呈现弱势下滑态势。贸易商的报价积极性普遍较低，整体交易氛围维持冷淡状态。钢厂态度谨慎，观望为主。

　　逻辑和观点：本周黑色商品整体呈现疲软态势，市场悲观情绪未见缓解，宏观层面亦未出台相应的利好政策。一方面，发运量有所回升，库存累积至历史同期高位水平，原材料供应相对宽松。废钢供应增加至43万吨，市场对铁矿石需求进一步减少。另一方面，高炉开工率与铁水的日均产量也有所提升，但在钢材消费旺季不旺的市场背景下，钢铁企业依然保持谨慎态度。综合来看，市场悲观预期持续扩散，供需之间的矛盾暂无缓解迹象，预计铁矿价格将继续维持弱势震荡格局。

　　期现货方面：昨日黑色系期货盘面持续下行，双焦继续大幅下跌。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，蒙煤通关低位震荡，现蒙5原煤1170-1180元/吨左右。

　　需求与逻辑：钢厂在本轮钢价大跌中实际利润收缩，多数钢厂维持刚需采购，对焦炭刚需一般。整体来看，宏观情绪偏弱，钢联五大材消费环比未见改善，市场情绪再度转差，目前宏观定价能力强于基本面。短期内，预计焦煤价格将继续承压下行。未来走势将紧密关注钢材市场价格动态及高炉复产进度。

　　期期现货方面：产地方面，主产区煤价偏稳运行。目前煤矿以保供发运为主，临近节假日，矿方心态有所改善。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。

　　玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行小幅收跌，午后成交较为活跃。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1334元/吨，环比下降31.43元/吨，企业开工率 81.04%，环比降低0.11%，厂家库存7146.2万重箱，环比增加1.3%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-71.17元/吨，环比下降28.78元/吨。

　　供需与逻辑：浮法玻璃产量依旧较高，厂内产线冷修速度相对较慢，玻璃供给压力整体较大，受竣工端及地产销售冷清影响，冷修速度跟不上，库存端去化不理想。整体来看，现货市场成交重心下滑明显，多数企业价格下调，市场成交重心下行且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。

　　纯碱方面：昨日期货盘面开盘跳水，全天偏弱下跌，几乎未有抵抗之力。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌调整，成交重心下移。据隆众数据显示，本周纯碱开工率76.44%，环比降低4.35%；产量 63.72万吨，环比降低5.39%；库存128.36万吨，环比增加5.32%。

　　供需与逻辑：企业检修相对集中，产量及开工出现下降，因下游需求刚需为主，企业出货不理想，库存端再度增加。目前随着价格持续下跌，高成本企业已面临利润压缩的挑战。整体来看，纯碱产量虽有减少，但整体幅度不足，下游消费难以大幅改善，库存高位运行。因纯碱受供应端扰动较大，利润大幅压缩会促使企业检修停产，价格拥有较强的不稳定性，预计后续价格呈现宽幅震荡运行。

　　硅锰方面：昨日锰硅期货盘面多空博弈延续，期货价格维持震荡运行。现货方面，市场询价增多，但多空情绪交织下整体成交一般。

　　供需与逻辑：供应端，近日内蒙古部分地区有热炉检修，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。

　　硅铁方面：昨日硅铁期货价格维持震荡运行，主力合约日减仓4077手。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。

　　供需与逻辑：供应端，近期价格的连续下跌，使得硅铁企业的利润进一步受到压缩，厂家挺价意愿增强。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，钢招集中采购预计增多，硅铁消费疲软情况有望改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7862元/吨，环比下跌12元，跌幅0.15%；昨日收盘豆油2501合约7662元/吨，环比下跌20元，跌幅0.26%；昨日收盘菜油2501合约8759元/吨，环比上涨9元，涨幅0.10%。现货方面，广东地区棕榈油现货7950元/吨，环比下跌10元，跌幅0.13%，现货基差P01+88，环比上涨2；天津地区一级豆油现货7780元/吨，环比下跌20元，跌幅0.26%，现货基差Y01+118，环比无变化；江苏地区四级菜油现货价格8800元/吨，环比上涨10元，涨幅0.11%；现货基差OI01+41，环比上涨1。

　　近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，8月30日，国内三大油脂库存总量215万吨，周环比上升1万吨，月环比下降2万吨，同比上升13万吨。其中豆油库存111万吨，周环比持平，月环比及同比分别下降2万吨和上升23万吨；菜籽油库存44万吨，周环比持平，月环比持平，同比下降2万吨；棕榈油库存60万吨，周环比上升1万吨，月环比持平，较去年同期下降8万吨，其中食用棕榈油库存51万吨。3月份至今，国内三大油脂库存持续回升，累计增幅达41万吨，其中豆油库存增幅31万吨。9月份，我国进口大豆将下降，油厂大豆压榨量预计减少，加上9月份下游“双节”备货增多，预计届时国内豆油库存高位回落；自我国对自加拿大进口油菜籽反倾销调查消息公布以来，下游菜油提货积极性明显提高，预计菜油库存将回落；近期棕榈油进口稳中略增，预计库存将略有增多。

　　昨日三大油脂价格持续震荡，受国家油价和BMD毛棕榈油下跌影响，棕榈油和豆油弱势震荡，但菜油表现相对强劲。豆油方面，目前豆粽价差持续倒挂，豆油对棕榈油替代较多，随着双节备货来临，国内贸易商积极出货，但是豆油供应依旧宽松，基差小幅回落，预计豆油近期有反弹行情，但是反转还需要更大驱动。

　　期货方面，昨日收盘豆一2501合约4341元/吨，较前日上涨39元/吨，涨幅0.91%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A09+379，较前日下降39，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A09+379，较前日下降39；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A09+399，较前日下降39；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A09+379，较前日下降39。

　　市场资讯汇总：9月5日九三集团大豆竞价交易结果，昨日九三集团国产大豆竞价销售5900吨，底价为4630元/吨，全部流拍。拍卖豆源蛋白39.5%-39.9%。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，因为空头回补活跃，大豆产区面临天气风险。截至收盘，大豆期货上涨7.50美分到9.75美分不等，其中9月期约收高9美分，报收1006美分/蒲式耳；11月期约收高9.50美分，报收1021.50美分/蒲式耳；1月期约收高9.75美分，报收1039.25美分/蒲式耳。

　　昨日豆一2501期货价格小幅上涨趋势。现货方面，8月份大豆拍卖依然较为频繁，东北陈豆货源较为充足，走货情况并不乐观。本月黑龙江调节性储备拍卖以及中储粮大豆拍卖底价都有所下调，对东北大豆价格有一定的拖累。8月份豫鲁皖大豆购销已基本结束，价格方面基本无调整。本月下旬湖北新豆零星上市，新豆价格表现尚可，手工中黄净粮装车参考2.85元/斤左右。9月开学季的到来，学校食堂等机构的采购需求逐渐增长，部分企业开始顺应市场趋势，适量补充库存，大豆需求或有一定好转，预计南方大豆的行情表现或优于进口大豆。

　　期货方面，昨日收盘花生2410合约8472元/吨，较前日下跌38元/吨，跌幅0.45%。现货方面，据钢联数据，河北衡水地区现货基差PK10+528，较前日上升138；河南南阳地区现货基差PK10-72，较前日上升38；山东临沂地区现货基差PK10+528，较前日上升38。

　　近期市场资讯汇总：南阳皇路店白沙通货米报价4.40-4.50元/斤，卧龙白沙通货米报价4.40元/斤左右，汝南新白沙通货米报价4.40-4.45元/斤。大花生价格平稳运行，尉氏鲁花8通货米报价4.45元/斤，曹县大杂米报价4.30元/斤。江西产区白沙通货米报价4.85-4.90元/斤，7个筛报价5.30元/斤左右。陈季白沙8个筛精米报价4.60-4.70元/斤。

　　昨日花生2410合约价格呈现震荡趋势。现货方面，国内新花生陆续上市，价格呈现高开低走。截止至8月30日全国花生通货米均价为9240元/吨，较新花生上市价格高点下调180元/吨。8月初，江西白沙、湖北中华5号新花生陆续上市，开秤价格在5.2-5.30元/斤，上货量有限。中旬，市场交易不快，销区市场少量外调江西、湖北货源，交易陈花生为主。月末，中秋节日临近，市场需求略有起色，两广市场走货量增多，加工厂大量建立库存意愿不强。各产区新花生上市量逐步增加，新花生价格重心下移。预计后续花生供应量继续增加，花生价格稳中偏弱运行。

　　期货方面，昨日收盘豆粕2501合约3079元/吨，较前日上涨43元/吨，涨幅1.42%；菜粕2501合约2524元/吨，较前日上涨106元/吨，涨幅4.38%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3130元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M01+51，较前日下跌13；江苏地区豆粕现货3070元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M01-9，较前日下跌33；广东地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日上涨40元/吨，现货基差M01-40，较前日下跌3。福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日上涨80元/吨，现货基差RM01-14，较前日下跌26。

　　近期市场资讯，美国农业部月度油籽加工报告显示，7月份美国大豆压榨量1.93亿蒲，较6月份的1.84亿蒲增长5.31%，较去年7月份的1.85亿蒲增长4.69%，略高于此前市场预期的1.92亿蒲。7月底美国豆油库存为20.09亿磅，较6月底的21.25亿磅低了5.46%，较2023年7月份的21.36亿磅低了5.95%。

　　昨日豆粕期价偏强震荡，从整体上来看，目前的美豆优良率依旧维持历史高位，并且得益于前期良好天气打下的坚实基础，目前的干旱天气也很难对最终的丰产现实产生太大影响，但未来仍需重点关注美豆的收获情况以及后续的出口情况。此外，巴西部分地区也出现了高温干旱的情况，若该天气在未来持续，或将影响到本年度南美大豆的播种情况，也需持续关注。国内方面，近期在升贴水和盘面的带动下，市场情绪略有好转。在经历了前期连续的大量到港之后，未来的买船进度偏慢，到港量或将有所减少，下游的供应压力或也将有所缓解。新季美豆即将上市，未来仍需持续关注国内买船及到港情况。综合来看，目前仍缺乏明显驱动，预计美豆及国内豆粕价格仍将维持震荡运行。

　　期货方面，昨日收盘玉米2411合约2282元/吨，较前日下跌7元/吨，跌幅0.31%；玉米淀粉2411合约2672元/吨，较前日下跌3元/吨，跌幅0.11%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2280元/吨，较前日持平，现货基差为C11-2，较前日上涨7；吉林地区玉米淀粉现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差CS11+228，较前日上涨3。

　　近期市场资讯，巴西谷物出口商协会预计巴西2024年将出口玉米4100万吨，较2023年的创纪录出口量5556万吨下降26.2%。ANEC预计9月份巴西玉米出口量为597.7万吨，同比减少340万吨。乌克兰农业部表示，目前已完成2024年小麦收获，产量2180万吨，去年产量超过2300万吨；农户开始种植2025年收获的冬季作物，其中冬小麦已播2.77万公顷，2023/24年度播种面积约420万公顷。

　　昨日玉米期价窄幅运行，国内方面，供应端，国内余粮继续消耗，贸易商出货积极性较高，新粮即将上市，市场有效供应有所增加。需求方面，深加工企业检修结束后，后期开机率将有所提升，增加玉米消耗。饲料养殖端，9月即将进入到旺季，消费需求增长，但替代品较多，导致饲料消费旺季提振强度有限。总体来讲，供应端宽松仍抑制玉米市场价格。近期重点关注贸易商出货节奏变化，新玉米上市质量和产量、以及四季度进口谷物到货情况等。预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。

　　期货方面，昨日收盘生猪 2411合约18275元/吨，较前交易日下跌85元/吨，跌幅0.46%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.07元/公斤，较前交易日下跌0.01元/公斤，现货基差 LH11+1795，较前交易日上涨75；江苏地区外三元生猪价格 20.50元/公斤，较前交易日下跌0.01元/公斤，现货基差LH11+2225，较前交易日上涨75；四川地区外三元生猪价格19.98元/公斤，较前交易日持平，现货基差LH2411+1705，较前交易日上涨85。

　　据农业农村部监测，9月5日“农产品批发价格200指数”为130.41，比昨天下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.10，比昨天下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.05元/公斤，比昨天下降0.7%；牛肉60.96元/公斤，比昨天下降1.1%；羊肉59.32元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.60元/公斤，比昨天下降0.5%；白条鸡17.87元/公斤，比昨天上升0.9%。

　　昨日生猪期价宽幅震荡。综合来看，由于前期生猪价格下跌，导致集团可能会出现减少供应抗价的动作，但抗价也可能会导致刚反弹的消费重新走向疲软。从当前的生猪产能来看未来的生猪供应或将逐步修复，从时间来看四季度生猪有望走出供应缺口。短期的抗价虽然会导致现货价格的上涨，但同样会造成供应的后移利空远期合约。短期来看生猪或将偏强震荡，长期来看猪价或将维持震荡运行。

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2410合约3668元/500 千克，较前交易日上涨4元，涨幅0.11%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.97元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD10+1302，较前交易日下跌4；山东地区鸡蛋现货价格5.03元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD10+1362，较前交易日下跌4；河北地区鸡蛋现货价格4.97元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD10+1302，较前交易日下跌4。

　　近期市场资讯，9月5日，全国生产环节库存为0.9天，较前交易日减少0.07天，流通环节库存为1.0天，较前交易日减少0.08天。

　　昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，节后将进入季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，预计未来现货价格回调后企稳震荡。短期来看因鸡蛋期货主力2410合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　期货方面，昨日收盘苹果2410合约6805元/吨，较前一日下跌11元/吨，跌幅0.16%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.4元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-10，较前一日上升10；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4元/斤，较前一日下跌0.1元/斤，现货基差AP10+1200，较前一日下降190。

　　近期市场资讯，西部产区早熟富士返青现象普遍，红货货源偏少，好货价格稳定，返青果价格表现混乱，近期部分客商选择库存嘎啦发市场，库内嘎啦价格小幅上涨。山东产区库存果积极出货，交易略有加快，果农低价货源价格略有反弹，客商货源多顺价出售；山东红将军少量交易，前期摘袋颜色略差，关注后期摘袋上色情况。目前山东栖霞晚富士客商80#通货2.2-2.5元/斤，80#一二级片红货源出库价格2.8-3元/斤，客商80#一二级条纹好货3.8-4.5元/斤，价格混乱，以质论价。果农货源条纹通货1-1.3元/斤左右。陕西洛川产区70#以上主流收购价格3.5-3.7元/斤，返青货价格略乱，实际以质论价。

　　昨日苹果期价微幅收跌，产区方面，受天气因素影响，西部产区早熟富士返青现象较为普遍，主流成交价有所回落，山东产区库存果走货较为积极，后续持续关注产区天气带来的返青现象影响程度以及中秋备货带来的影响。山东产区，上周库存果走货稍有好转，各市场陆续进行中秋备货，带动产地交易整体好转，客商多降价促售，客商货源质量参差不齐，价格表现混乱，中等及以上价格回落。新季果方面，山东早熟嘎啦质量不佳，上量有限，普通货源价格不高。陕西产区，库存富士货源多集中在洛川产区，仍以客商自我消化为主，库内好货价格变动不大，部分货源因质量问题影响清库速度。早熟果方面，产区早熟富士已处上色阶段，因受产区持续高温天气影响上色缓慢，返青现象明显，客商多谨慎观望为主。据 Mysteel 农产品监测，随着各产区早熟嘎啦陆续上量交易，叠加即将到来的中秋备货需求，市场整体到车逐渐增加。现阶段产区库存富士剩余量同比仍高，且去库压力较大，随着本周早熟富士及山东红将军陆续上市，预计一定程度冲击库存果走货，价格仍延续偏弱整理态势。早熟富士上色偏慢，部分返青现象存在，预计上市后价格分化，好货价格偏硬，颜色不好的货源价格偏弱。

　　期货方面，昨日收盘红枣2501合约9605元/吨，较前一日下跌80元/吨，跌幅0.83%。现货方面，据新华指数，新疆产区一级红枣报价12.16元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01+2560，较前一日上升80；据钢联数据，河北一级灰枣现货价格10.20元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤，现货基差CJ01+600，较前一日上升30。

　　近期市场资讯，南疆灰枣主产区气温在13℃-25℃，主产区部分地区出现小雨天气，据产区消息反馈部分枣园出现裂口情况，持续关注产区天气变化及新季枣果质量。河北崔尔庄红枣市场红枣大小车到货40余车，到货价格参考特级10.20-11.00元/公斤，一级参考10.00-10.50元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，市场货源供应充足，部分持货商为出货小幅让利0.05-0.10元/公斤，成交在10车左右。广东如意坊市场到货4车，参考到货超特12.50元/公斤，一级10.50元/公斤，客商按需拿货，整体成交一般。

　　红枣期价昨日继续下跌，近期产区降雨对新季枣质量有所影响，但枣农的管理工作较为积极，下周产区或仍有高频降水可能，关注是否会影响更多枣园造成落果裂口现象；销区方面，在中秋备货提振下，客商拿货积极性提高，仓单注销量周环比增加，关注备货带来的提振持续性如何。当前处于传统淡季尾声，逐渐进入中秋备货阶段，市场走货量好转，现货价格止跌企稳，同时随着盘面下跌至低位，到货性价比较高，客商拿货积极性有所提高，销区市场成交逐渐好转。当前市场焦点在新季红枣长势与中秋备货上，产区目前整体长势良好，头二茬坐果明显优于去年同期水平，本周产区气温变化不大，天气有利于红枣上糖，出现降水及大风天气虽造成部分枣园落果，但是影响有限，整体产量较去年有明显恢复，增产预期基本坐实。随着中秋备货的提振下游客商拿货积极性提高，预计短期内现货价格震荡寻底。需要关注 8 月下旬上糖后天气变化对红枣品质的影响，如果降水多或影响红枣品质及出成率，市场到货及中秋备货情况也需持续关注。

　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约13675元/吨，较前日上涨110元/吨，涨幅0.81%。持仓量492705手，仓单数8480张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14700元/吨，较前日下跌85元/吨，现货基差 CF01+1030，较前日下跌190元/吨。全国均价14993元/吨，较前一日下跌61元/吨。现货基差 CF01+1320，较前一日下跌170元/吨。

　　近期市场资讯，印度特伦甘纳邦、安德拉邦及古吉拉特邦局地遭遇洪涝灾害，关于洪水对棉花质量的影响，当地产业人士意见不一。有观点认为，受强降雨影响，棉株遭到严重损害，预计产量仅有近20年来最低水平；另有观点认为，虽然洪水对部分棉株造成了损害，但印度大部分棉区的棉株尚未吐絮，受降雨影响较小。不仅如此，由于土壤含水量较高，棉花单产或更高，从而弥补面积上的损失。截至目前，官方尚未发布洪水对棉花质量及产量影响的评估。据印度气象局（IMD）报道，在过去的24小时内，受洪水影响的地区仍有小到大雨，且棉区季风活动处于活跃状态。周三，拉贾斯坦邦、中央邦和古吉拉特邦东部已发布天气预警，其他棉区需密切关注后续天气情况。预计随着本周天气的改善，这些预警将被解除。

　　昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，因美元走强等宏观因素以及美棉出口数据疲软的影响，美棉主力合约低位震荡整理，最低创下66.26美分/磅，后又因USDA报告偏利多以及市场对美联储降息预期越发强烈，市场情绪出现好转，叠加种植区阶段性的天气扰动，价格出现一定幅度的反弹，最高反弹至71.36美分/磅。不过由于缺乏持续上涨的驱动，期价又再度回落。整体来看，新年度全球棉花供需偏宽松的预期并未改变，国际棉价持续上涨空间受限，关注海外宏观扰动。国内方面，因临近传统销售旺季，带动市场情绪的好转，棉价企稳回升，最高反弹至13875元/吨。供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，当前国内棉花资源相对充裕，新棉丰产预期较强，目前籽棉收购预期偏弱。需求端来看，伴随传统旺季临近，下游订单边际好转，纺织企业开机率止跌回升，市场信心有所提振。不过目前纺企补库动力不足，需求好转的持续性还有待观察，短期棉价或仍将低位震荡。

　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5838元/吨，较前一日上涨36元/吨，涨幅0.62%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp01+310，较前一日下跌140元/吨。山东地区“月亮”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp01+310，较前一日下跌140元/吨。山东地区“马牌”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp01+310，较前一日下跌140元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp01+410，较前一日下跌140。

　　近期市场资讯，截止2024年9月5日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.3万吨，较上期上涨5.4万吨，环比上涨2.9%，库存量在本周呈现累库的走势，港上库存连续四周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现累库的走势，周期内港上到港数量明显增多，出货速度基本维持1.3万吨/天左。